全天候策略模型展示

在阅读了一些关于风险平价的论文和研报之后，我整理了一组读书笔记，《风险平价专题之三：从框架到方法》是其中关于模型改进与实际落地的一篇。

读书总归不能只停留在纸面上。作为这篇笔记的一个副产品，我们重点参考了国泰君安的一篇实操指导报告（原文链接已附在读书笔记中），尝试把其中的方法真正搬到数据上，搭建一个简化版的全天候模型，看看那些在研报里颇为漂亮的框架，落到真实市场里究竟长什么样。

这里想验证的重点，并不是能否做出一条漂亮的历史净值曲线，而是风险平价这套方法在实际组合中如何运转：不同资产的风险是怎样被估计的，风险预算如何转化为仓位，波动率变化又如何推动组合再平衡。换句话说，这更像一次从“看懂方法”到“把方法跑起来”的练习。

当然，受限于国内期货市场可交易品种，我们无法真正做到跨市场、跨国别的全球资产配置。资产代表性、合约连续处理、交易成本、保证金占用、再平衡频率，以及极端行情下相关性的变化，也都有进一步完善的空间。因此，这里的结果更适合作为一次方法展示，而不是一个已经完成验证的投资策略。

所以，诸位大可把它当成风险平价的一次“模型拆机”：看看里面的齿轮究竟怎么转，也顺便看看理论走出研报之后，会遇到哪些现实世界的小麻烦。

至于净值曲线若是恰好长得不错，也不必过于激动——回测世界里，好看的东西向来不少。

总之，模型尚粗，结论未定。诸位姑且一观，不必当真，只为博君一笑耳。