大类资产配置指数对比图表
六个配置与多策略指数 · 先看回撤 · 再看同风险收益 · 最后看费用后到手
本报告展示公开渠道可查询的指数点位及其历史表现，不提供投资结论或投资建议。费用测算为可调整的假设情景。信盈指航元策一行仅按其对标指数与给定费率做情景测算，不是该产品的实际净值，产品真实表现还取决于跟踪偏离、合同条款与申赎时点。
多资产指数的净值曲线很容易放在一起比，难的是比得公平。六个指数的目标波动不同，资产覆盖不同，发布时间也不同，绝大部分历史是发布前的回溯计算。直接比较累计收益，等于把一辆限速 60 和一辆限速 120 的车放在同一张成绩单上。
这一版把阅读顺序改成四个问题。第一，最坏的时候亏多少、多久回来。第二，收益路径和年度分布长什么样。第三，把波动调到同一水平后，差距还剩多少。第四，扣掉管理费和业绩报酬，投资者真正拿到多少。
新增的中信证券全球多策略指数2号MAX版（GMS2MAX.WI）在 2026-07-29 才发布，本页窗口内它几乎全部是回溯数据。费用情景中，GMS2MAX 一行采用对标产品信盈指航元策的给定费率，其余五行沿用此前的假设费率，六行使用同一套公式、同一张表展示。
页面不对指数排名。所有数字都由内嵌日线在浏览器里实时计算，换一个区间，结论可能就变了，这本身就是这张图最想说明的事。
口径与数据覆盖
统一观察区间与无风险利率。下表同时列出每个指数在当前区间内有多少观测日发生在 Wind 发布日期之后，用来提醒哪些曲线主要是回溯结果。
日期取六个指数的共同观测日，先对齐点位再计算，不对缺失点位前向填充。发布后观测日按 Wind 发布日期统计，发布日期未核验的指数标为未知。修改日期后点击更新，快捷区间立即生效。
先看回撤
风险边界优先。回撤以区间内历史高点为基准，代表在区间起点买入的持有体验；表中给出最大回撤的发生区间、修复时间、最长未创新高时间与滚动一年最差结果。
修复日为回撤后净值首次回到前高的观测日；未修复表示截至区间末仍在水下。最长未创新高按日历天计算，含期末尚未恢复的区间。滚动一年结果每个观测日向前取至少 365 天的最近起点，窗口重叠，正收益占比不等于未来获利概率。图中虚线标出各指数的 Wind 发布日期。
收益路径
年度毛收益
净值从 1 起算。夏普使用日超额收益算术均值，不用 CAGR 替代。完整年度包含首个交易日相对上年末的收益，首尾不完整年度标为区间值。
同风险比较
把每个指数的日收益按同一倍数缩放到相同波动，观察风险承担差异之外的收益差距；下方滚动波动图用来检查实际波动是否稳定在标称目标附近。
滚动 252 日实现波动率
每个点使用此前 252 个共同观测日收益计算，区间不足 253 个观测日时不显示。目标控波指数的实际波动长期偏离标称值，说明控波方法、估计窗口或杠杆上限与名称所示并不一致，需要对照编制方案核验。
费用后到手
演示管理费、业绩报酬与结算方式如何把指数收益变成投资者收益。六个指数使用同一套费用公式，费率均可直接修改，表中注明每行费率的依据。
管理费视为产品对指数的确定性负偏离，按实际经过日历天数扣除，不叠加其他跟踪误差。GMS2MAX 一行的管理费与业绩报酬取自对标产品信盈指航元策的给定费率，其门槛收益率未提供，默认 0%；其余各行费率为假设。高水位与结算方式对六行统一生效。
| 指数 | 费率依据 | 管理费 %/年 | 门槛 %/年 | 超额计提 % |
|---|
费率敏感表
假设一个完整计提年度、期初位于高水位，按上表各行当前费率计算指数年收益为不同水平时的投资者到手收益。它剥离了各指数历史路径的差异，只比较费率结构本身。
展开费用公式与适用限制
每天先按指数收益增长，再乘以 (1−管理费)^(经过天数/365.25)。未完整计提期的门槛按 (1+h)^(期长/365.25) 折算。启用高水位时，计提基准为 max(计提期初净值×门槛增长因子, 历史结算后高水位)；不启用时仅使用期初净值的门槛。超出基准的部分乘计提比例。
费后曲线每日扣除预计应付业绩报酬，在结算日兑现，并允许期内预提随亏损冲回。期末按赎回结算处理。该公式只是清晰可复算的情景，实际合同对高水位、门槛、计提时点和计提基数的定义可能不同。
相关性与下行月份
相关系数描述平常日子的同步程度，下行月份表格描述大家一起不顺时各自的表现。两者合在一起，才接近组合研究真正关心的分散效果。
日收益相关性
下行月份表现
月收益取每月最后一个共同观测日相对上月最后一个共同观测日，首月为区间值。下行月份定义为六个指数月收益简单平均为负的月份，等权平均只是筛选月份的工具，不代表推荐的组合权重。样本月份有限，不能据此推定未来危机中的表现。
指数编制说明
汇集各指数的定位、编制资料与补充说明；已核验信息与待核验内容分别标注。点击指数名称展开。
以下依据已取得的 Wind 基本资料及研究补充信息整理，不替代正式编制方案。标称目标波动率不等于实际波动率；基期不等于发布日期，发布前的指数历史为回溯结果。
国泰海通全天候 · CI011001.WI
编制思路：Wind 简介以动态增强全天候思想为基础，旨在通过跨资产、多策略构建指数回报。
待补充资料：已取得的信息未完整覆盖资产池、风险预算、增强策略、再平衡频率及波动率控制公式，不据指数名称推定具体配置比例。
银河中国多策略 · GMSIVT9.WI
指数定位：Wind 名称为银河中国多策略指数（波动率 9%），标称目标波动率为 9%。
待补充资料：已取得的基本资料未完整披露子策略构成、权重分配、再平衡与波动率估计方法。较长的回溯历史不能视为同等长度的发布后表现。
中信商品 V8 · CMSV8.WI
编制思路：Wind 名称为中信证券全球商品多策略指数 V8；简介说明其由三条子策略指数合成，目标波动率 8%。
比较边界：其商品多策略定位与其他指数的资产覆盖未必相同，不能仅因目标控波而视作同类资产组合。三条子策略的具体构成、权重、合约展期及再平衡规则仍需正式编制文件核验。
中金轮动 PRO10% · ARES2PRO10VT.WI
指数定位：Wind 名称为中金中国资产轮动指数 2.0PRO10% 目标波动率指数，标称目标波动率为 10%。
待补充资料：Wind 简介未提供详细规则；资产轮动仅反映名称定位，不能据此推断轮动信号、资产池、杠杆上限或调仓频率。
浙商金惠全景 A2.1 · ZSCMAAT2.WI
编制思路：Wind 简介描述为境内股、债、商品的风险平价战略配置，结合动态战术调整与 CTA 策略。
转述的管理人解释（尚未独立核验）：指数实际运作较编制目标保守，主动将实际波动控制在约 12%，以应对黑天鹅、灰犀牛事件；产品层面拟运用闲置资金配置信用债、北交所打新、信托计划，以增加收益贡献，并称净值表现可接近设计的 15% 波动率。
比较处理：标称目标仍设为 15%；按实现波动率归一时使用所选区间的真实日线，不把 12% 直接当作已实现波动。产品增配资产未提供权重、净值或成本，本报告不将其超额收益加到指数，也不将其波动机械补足至 15%。费用情景中管理费假设为 1%，盈利超过 0% 的部分计提 6%，这些参数不属于指数编制规则，也不对应具体产品。
需要分开的两个问题：增加收益不必然增加波动率，产品波动还取决于资产权重、相关性及估值频率；低于目标波动也不足以证明尾部保护更强。验证该解释需要实际产品净值、资产穿透、杠杆及追加保证金安排，并检查信用、流动性、打新和估值风险在压力时期的表现。
中信全球多策略 2号MAX · GMS2MAX.WI
已取得资料：Wind 基本资料的简介字段为空，本页不据名称推断资产池、子策略、杠杆或调仓规则。本次取数自 2017-01-01 起，窗口内绝大部分观测日早于发布日期，属于回溯结果。
目标波动待核验：Wind 波动率目标字段返回 0.616（单位标为 %），与日线实现波动的量级明显不符，可能是字段单位或录入口径问题。本页不采用该值，按标称目标缩放时该指数不参与，按实现波动缩放不受影响。
对标产品：信盈指航元策以该指数为对标，给定费率为管理费 2%、业绩报酬 10%。门槛收益率、高水位、计提时点、计提基数及产品跟踪方式未提供，费用后曲线只是指数加费率的情景，不代表产品净值。验证产品与指数的关系，需要产品实际净值序列及其与指数的跟踪偏离。
证据与限制
集中说明数据来源、计算定义与研究限制，供复核指标、识别回溯区间及下载数据时使用。
日线校验表（各自全部已取得历史）
每个指数使用自身全部已取得点位计算，不受共同窗口和所选区间影响。最大单日变动用于识别异常跳点，未发现的问题不等于数据无误。
共同历史自 2017-01-04 起；ZSCMAAT2 的基期即为该日，不能虚构元旦净值，2017 年度为区间收益。优先补充事项包括各指数编制规则及发布日期后的独立表现，GMS2MAX 波动率目标字段的正确口径，信盈指航元策的实际净值与完整费用条款，以及共同下跌期的组合效果。本版不对指数优劣或组合配置作结论。
计算定义与数据下载
CAGR=(终值/初值)^(365.25/经过天数)−1；波动率=日收益样本标准差×√252；夏普=日超额收益均值/日收益样本标准差×√252，无风险日收益=(1+年利率)^(1/252)−1；卡玛=CAGR/|最大回撤|。共同窗口缺失观测可能让个别收益跨越多个交易日，年化按 252 是近似约定，缺失计数见区间说明。